Con l’avvicinarsi della fine del 2024, molti sostengono che il mercato del venture capital in America Latina abbia vissuto un altro anno difficile. Tuttavia, ci sono contrappunti ottimistici a questa visione. In quest’ultimo articolo dell’anno (o il primo del 2025) esaminerò il motivo per cui in realtà abbiamo avuto un anno ragionevolmente buono, mentre cerchiamo prospettive migliori.
Fattori esterni e situazione favorevole
L’anno 2024 ha evidenziato il consolidamento dell’America Latina come destinazione attraente per il capitale di rischio. Non siamo arrivati a questo livello solo grazie ai nostri eccellenti imprenditori, ma grazie ad una combinazione di condizioni strutturali. Vale la pena ricordare che, quando parliamo di America Latina, parliamo fondamentalmente del Brasile e del Messico. Secondo i dati di Sling Hub, dal 2021 il Brasile ha attratto tra il 50% e il 70% del capitale di rischio dedicato alla regione, con il Messico come principale attore di supporto.
Evoluzione del totale dei round di finanziamento
Per comprendere la crescita dell’attrattività dell’America Latina, è fondamentale analizzare lo scenario di altre regioni emergenti. Secondo il Fondo Monetario Internazionale (FMI), i mercati emergenti includono l’America Latina, il Sud-Est asiatico, la Cina, l’India, la Russia e parti dell’Africa. Questi mercati rappresentano un’importante strategia di diversificazione per i grandi fondi di venture capital1, soprattutto nordamericani. Alcuni di questi fondi hanno regolamenti che determinano l’allocazione obbligatoria di una percentuale di capitale nei paesi emergenti, mentre altri sono interamente dedicati a queste regioni – o sono incoraggiati a farlo come strategia di diversificazione. Qualunque sia l’approccio, è un dato di fatto che, in un modo o nell’altro, parte delle risorse debbano essere indirizzate oltre i mercati tradizionali di Stati Uniti ed Europa.
Attualmente, i fondi di private equity2 e di venture capital registrano livelli record di capitale secco, impegnato ma non ancora investito. A livello globale, questi fondi detenevano circa 2,62 trilioni di dollari a luglio 2024, rappresentando un aumento significativo rispetto ai periodi precedenti. La maggior parte di queste risorse sono dirette agli Stati Uniti e all’Europa. Tuttavia, una quota significativa necessita o dovrebbe essere destinata ai paesi emergenti, secondo le ragioni sopra menzionate.
La riduzione dell’attrattiva in altre regioni emergenti
La crescente tensione geopolitica tra Stati Uniti e Cina, aggravata dalla recente elezione di Donald Trump, ha ostacolato il flusso degli investimenti americani nella regione asiatica. I dati di PitchBook e Global Data indicano cali significativi negli investimenti in capitale di rischio in Cina: da 69,5 miliardi di dollari nel 2022 rispetto a 136 miliardi di dollari nel 2021. E una riduzione del 36% se confrontiamo il periodo da gennaio a novembre 2023 con lo stesso periodo del 2024.
La forte dipendenza economica del Sud-Est asiatico dalla Cina ha influenzato negativamente questi mercati, riducendo l’appetito degli investitori anche in queste regioni. Molti di questi paesi hanno la Cina come principale partner commerciale. Pertanto, gran parte della domanda e, di conseguenza, dei ricavi delle aziende del Sud-Est asiatico sono direttamente legati ai consumi della popolazione cinese.
La Russia resta una destinazione impraticabile a causa della guerra, mentre l’Africa resta non rappresentata nel settore tecnologico.
Il caso dell’India, a sua volta, è degno di nota per la sua performance nel mercato tecnologico nel 2024. Negli ultimi anni, il paese si è consolidato come una delle principali destinazioni per le risorse di venture capital tra i mercati emergenti, e i dati Bain indicano che il settore tecnologico della regione ha attraversato un ciclo: maturazione, seguita da ottimismo, boom dovuto a Covid e ricalibrazione che è culminato in un buon slancio di aziende più mature e di grande successo nel 2024.
Il successo delle aziende indiane ha attirato una forte concorrenza tra i fondi americani per i migliori asset, che ha portato ad un aumento generale dei prezzi (valutazioni) e dei multipli nella regione. Nel 2024, contrariamente alla tendenza globale, l’India ha registrato IPO ammirevoli nel settore tecnologico, come quelle di Swiggy, Ola Electric e FirstCry. Il mercato pubblico ha esercitato una forte influenza sul mercato privato, aumentando ulteriormente il valore degli asset privati più promettenti. Di conseguenza, molti fondi di venture capital hanno adottato un approccio più cauto: all’inizio del decennio, con ampio capitale disponibile e bassi tassi di interesse, si è verificato un aumento degli investimenti, e i fondi di venture capital non si preoccupavano se le aziende non avevano una buona economia unitaria;3 negli ultimi anni, tuttavia, questa cautela arriva sulla scia del desiderio di aziende già redditizie, con un modello di business collaudato.
Fino al novembre 2024, l’India ha ricevuto investimenti per 16,8 miliardi di dollari, un aumento rispetto al 2023, ma una notevole riduzione rispetto al 2022. Il fatto è che, in termini relativi, le aziende tecnologiche indiane hanno valutazioni significativamente più elevate rispetto ad aziende simili in altre parti del mondo, il che riduce la loro attrattiva per i fondi di venture capital.
America Latina sotto i riflettori
Con la situazione globale descritta, l’America Latina è emersa come una destinazione alternativa attraente per queste risorse che “hanno bisogno” di essere investite nei paesi emergenti. La forza imprenditoriale, la crescente digitalizzazione, le valutazioni adeguate e una popolazione sempre più tecnologica e che adotta precocemente hanno creato condizioni favorevoli per il ritorno del capitale di rischio nella regione.
CB Insights, la regione ha attirato circa 4 miliardi di dollari nel 2024, in aumento rispetto ai 3,3 miliardi di dollari del 2023. Brasile e Messico hanno guidato, catturando rispettivamente circa il 50% e il 30% del totale. Questo ritorno degli investimenti in America Latina ha avuto l’effetto di mantenere una rotazione tecnologica: maggiori sono gli investimenti da parte di fondi statunitensi affermati in aziende che hanno appena avviato, meglio è per la regione e per la maturazione dell’ecosistema tecnologico nel suo complesso.
Punti salienti del 2024: round più grandi e nuovi concorrenti
Round significativi hanno segnato l’anno, dimostrando una maggiore fiducia degli investitori nelle tesi locali. Tra i punti salienti ci sono:
Asaas: startup che offre conti digitali per piccole e medie imprese con il supporto di strumenti gestionali. Ha raccolto 148 milioni di dollari in un round guidato da Bond, un rinomato fondo della Silicon Valley, nel suo secondo investimento nella regione nel 2024. Il primo è stato nel CRM Bonus, nel maggio di quest’anno. Celcoin: piattaforma di infrastrutture finanziarie per l’inclusione di servizi finanziari nelle aree svantaggiate. Ha ricevuto 125 milioni di dollari da Summit Partners, colosso di Boston, che con questo investimento ha debuttato in America Latina.
Tractian: azienda che combina software e IoT per monitorare e ottimizzare il funzionamento delle grandi industrie. Raccolti 123 milioni di dollari con la partecipazione di Sapphire Ventures, anche questa nella sua prima operazione nella regione.
Inoltre, i fondi brasiliani, come Upload, Across e Cloud9, hanno mostrato interesse per i round di grandi dimensioni, mentre investitori esperti della regione, come Warburg Pincus e Riverwood, hanno riaffermato la loro convinzione partecipando anche a round importanti.
Prospettive per il 2025
Con il mercato che mostra segnali di ripresa, il 2025 dovrebbe seguire un trend positivo. Si prevede che gli investimenti rimarranno nell’ordine dei 4 miliardi di dollari, con tornate più ampie man mano che le aziende maturano. Il mercato secondario dovrebbe guadagnare terreno, consentendo l’uscita dei fondi early stage e incoraggiando nuovi round, come l’ingresso di Warburg Pincus nella struttura societaria di Contabilizei, consentendo ai fondi early stage, come Kaszek, di uscire.
Inoltre, con un aumento del 27% delle fusioni e acquisizioni nel 2024, secondo i dati di Deloitte, si prevede una maggiore attività nel mercato delle fusioni e acquisizioni, guidato da società straniere in cerca di acquisizioni (una strategia in cui una società ne acquisisce un’altra, principalmente per assumere i suoi talenti, invece di acquisirne prodotti o servizi) per stabilire una presenza locale, e dal consolidamento di startup che si uniranno per avere più forza per una futura uscita.
Il tempo dirà le conseguenze pratiche dello scenario che abbiamo descritto. Tuttavia, se il 2024 ci ha mostrato qualcosa, è che il mercato del venture capital in America Latina ha ancora ragioni per avere prospettive più positive.
( fonte: MIT Technology Review)
