Presto potremmo avere un’altra grande sorpresa: se la recessione globale si concretizza, ma è lieve e non è accompagnata da una nuova crisi finanziaria globale, è possibile che, questa volta, il Brasile sarà tra i paesi che soffriranno di meno.
Negli ultimi anni sono successe molte cose strane nell’economia brasiliana e nel mondo. Qui, interesse del 2% all’anno; lì, interesse negativo. Nel mezzo della più grave recessione globale mai registrata, i mercati azionari hanno stabilito record in tutto il mondo. Due anni fa, il prezzo a termine del petrolio era negativo; oggi è un record. Nonostante le maggiori sanzioni economiche mai adottate, la valuta che si è apprezzata di più quest’anno è stata il rublo russo…
Tuttavia, le regole per il funzionamento dell’economia non sono scadute. È arrivato il conto dell’iniezione record di liquidità nel mondo e l’inflazione ha iniziato a galoppare in tutto il mondo.
Se la domanda aggregata surriscaldata non bastasse, l’offerta aggregata è in ginocchio. Il blocco in Cina per contenere la variante Omicron ha rotto le catene di approvvigionamento globali che erano già a brandelli. Le navi che non sono in grado di scaricare le loro merci vengono fermate al largo delle coste cinesi, facendo salire vertiginosamente i prezzi delle merci. La guerra tra Russia e Ucraina taglia l’offerta di cibo, fertilizzanti ed energia, alimentando ulteriormente l’aumento dei prezzi delle materie prime, che a sua volta getta ancora più benzina sul fuoco dell’inflazione mondiale.
Con tutto ciò, il persistere di un’inflazione elevata, che la maggior parte degli esperti ha definito temporanea, continua a sorprenderli. L’inflazione raggiunge record, provocando un aumento sempre maggiore dei tassi di interesse in tutto il mondo, il che provoca un repricing al ribasso di tutti gli asset e, in particolare, delle azioni delle società americane con elevate aspettative di crescita degli utili e delle criptovalute.
In questo scenario, il rischio di una nuova recessione globale è in aumento. Negli ultimi decenni, ogni volta che l’economia mondiale prendeva un raffreddore, il brasiliano prendeva la polmonite. Con la dipendenza da capitali esteri e conti pubblici fragili, il Brasile è tradizionalmente uno dei paesi che soffre di più quando l’economia mondiale peggiora e aumenta il grado di avversione al rischio degli investitori.
Ecco dove, forse, avremo un’altra grande sorpresa, presto. Se la recessione globale si concretizza – trainata dalle flessioni economiche negli Stati Uniti e in Europa – ma è lieve e non è accompagnata da una nuova crisi finanziaria globale, è possibile che, questa volta, il Brasile sarà tra i paesi che subiranno il almeno, allo stesso tempo, invece di tirare la fila dei peggiori risultati, come di solito accade. La lotta alla pressione inflazionistica – la malattia economica il cui trattamento avrà l’effetto collaterale di far precipitare il mondo in recessione – è molto più avanti qui che nel resto del mondo. In Brasile, a differenza del resto del mondo, il tasso di interesse base supera già l’inflazione accumulata in 12 mesi. Inoltre, il tasso di disoccupazione qui è ancora molto alto, non alimentando l’inflazione dei costi, come nella maggior parte del resto del mondo. La maggior parte delle attività finanziarie brasiliane non ha registrato incrementi simili a quelli del resto del mondo negli ultimi due anni. Quindi, di recente, è diminuito di meno. In definitiva, con la Cina al controllo della pandemia, il blocco deve finire. La riattivazione della sua economia manterrà la domanda di materie prime più forte di quanto sarebbe normale in uno scenario di recessione globale, che favorirà le esportazioni brasiliane e il Real, contribuendo a limitare le pressioni inflazionistiche qui.
Nel 1° trimestre, il PIL brasiliano ha sorpreso ed è cresciuto più della maggior parte delle altre principali economie. È possibile che ciò si ripeta nel 2° trimestre ed, eventualmente, nel 2° semestre e il prossimo anno, in particolare se, insieme alla fine dell’incertezza elettorale, misure e proposte elettorali che i due candidati che guidano le urne anche ritardo hanno difeso negli ultimi mesi.
Questo articolo è stato prodotto da Ricardo Amorim, autore del bestseller “Depois da Tempestade” e l’economista più influente del Brasile (Forbes) e editorialista per MIT Technology Review Brazil.
